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　　若一切顺利，创业板或将迎来新成员。9月30日，在苦熬1年半后，IPO公司惠通科技终向前迈出一步，完成了注册提交。

　　这是否意味着1年半以前上会之时，上市委重点关注的问题已得到解决了呢？

　　另外，惠通科技2024年上半年的第一大客户身份神秘，且一来就给公司带来7成以上的收入，颇为蹊跷。

来源：交易所

　　2023年营收净利大跌

　　交易所信息显示，2022年6月17日，惠通科技获得受理，目的地创业板，在完成两轮问询之后，于2023年3月3日上会并成功获得通过，距今已然1年半。公司的保荐机构为申万宏源证券，预计融资金额4.0246亿元。

　　惠通科技是一家化学工程高端装备及产品整体技术方案提供商，主要从事高分子材料及双氧水生产领域的设备制造、设计咨询和工程总承包业务，服务于高性能尼龙（PA66）、生物基尼龙（PA56）、生物降解材料（PBAT/PBS）、聚酯（PET）和双氧水（H2O2）等产品生产企业，拥有化工石化医药行业（化工过程）专业工程设计甲级资质，具备从设计、主设备制造到装置开车的全流程综合技术服务能力。

　　惠通科技与扬农化工、平煤神马、凯赛生物、中国天辰、怡达股份、长鸿高科、万华化学、兖矿集团、山西华阳、湖北宜化、法国液化空气集团等客户有合作。惠通科技服务的已建或在建项目中，尼龙66生产线累计设计年产能超过14.3万吨，PBAT生物降解材料生产线累计设计年产能超过30万吨、双氧水流化床生产线累计设计年产能超过310万吨。该公司在尼龙66、PBAT/PBS 、双氧水（流化床）的市占率分别为20%、11%、35%。

来源：注册稿

　　公司2023年营业收入5.92亿元，净利润9870.81万元，2024年上半年营业收入4.43亿元，净利润8286.05万元。公司预测2024年全年营业收入8.08亿元，净利润1.08亿元。而2022年公司营业收入和净利润数据分别为8.13亿元和1.31亿元，2023年公司业绩出现大幅下跌，2024年企稳。

来源：注册稿

　　2024年上半年出现神秘大客户

　　2023年上会时，上市委第一个问询的主要问题，便是关联交易。

　　根据惠通科技申报材料， 2016年惠通科技设立员工持股平台，其参股公司OBHE（欧瑞康巴马格惠通（扬州）工程有限公司）的16名员工(均为惠通科技前员工)成为持股平台合伙人。惠通科技实际控制人严旭明为前述人员提供部分借款，并承诺如其为OBHE工作至2021年9月30日，则免除其借款债务。根据之前数据，惠通科技向OBHE的销售收入占营业收入的比例较大，其中2020年来自OBHE的毛利贡献占比超过50%。

　　根据2024年9月30日披露的注册稿，OBHE是惠通科技前五名客户中的关联方，OBHE是公司持股40%的参股公司，主要从事聚酯工程业务，报告期内惠通科技为其提供工程业务的配套核心设备及设计咨询服务。按照惠通科技的说法，2021年至2024年上半年，公司对OBHE的主营业务销售中已实现最终销售的比例分别为100%、100%、100%及57.69%。

来源：注册稿

　　从早期的申报稿数据看，2019年和2020年惠通科技对OBHE的销售收入占比分别为35.15%和46.01%。如今2024年上半年已降为6.82%，比例下降了不少。

　　不过，另值得注意的是，一个匿名客户，于2024年上半年第一次跻身惠通科技前五客户名单，且一口气成为第一大客户，占比更是高达73.14%。说明书显示，该企业2009年10月8日成立，负责代表某集团在全球范围内采购各种浆纸生产所需的设备、技术和相关服务。惠通科技与之无关联关系。看来，惠通科技算是在2024年上半年“傍上了大腿”。

来源：注册稿

　　PBAT/PBS工艺包技术依赖问题淡化

　　在上会时，上市委还提及一个主要业务技术问题，即生物降解材料（PBAT/PBS）工艺包技术的依赖。

　　对此惠通科技表示，鉴于行业内生物降解材料生产技术与工艺已经较为成熟，公司主要基于在该领域突出的主设备制造及设计服务能力获取业务。尽管在短期内，公司在实施生物降解材料（PBAT/PBS）工程项目中涉及的工艺包技术仍有赖于业主方提供或第三方授权，但由于工艺技术方选择较多，技术的可替代性较强，不存在对单一工艺技术提供方重大技术依赖的情况，也不存在因暂不具备PBAT/PBS自主工艺包技术而影响相关业务承揽的情况。

　　需要指出的是，前后对比看，由于新客户的加入，惠通科技的主要客户群体发生了变化。

来源：申报稿

　　根据2022年6月17日的申报稿，惠通科技2021年生物降解材料领域的收入仅2亿元，占比40.26%，这是从2019年的0.03%占比一路狂奔上来的。

　　但从2024年9月30日的注册稿来看，2022年生物降解材料领域的收入还一度上升到3.25亿元，但2023年年就下降为4180.15万元，2024年上半年更是只有593.33万元，惠通科技的生产重点发生了巨大变化。

来源：注册稿

　　与之对应的是，双氧水业务的收入崛起，2021年金额6544.6万元，占比还为13.21%；2022年金额1.83亿元，占比22.57%；2023年该业务又出现回落，金额6980.15万元，占比11.84%；2024年上半年金额3.23亿元，占比73.62%。

　　对比看可知股票杠杆的手续费，2024年上半年神秘大客户的出现，正是这个双氧水业务金额暴增的原因。

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